核心提示：3月22日和23日，由中國基金業協會舉辦的公募基金業務培訓班“開堂授課”，據消息人士透露，包括11家保險資產管理公司和20家券商參與培訓，私募基金管理人數量更多。

3月22日和23日，由中國基金業協會舉辦的公募基金業務培訓班“開堂授課”，據消息人士透露，包括11家保險資產管理公司和20家券商參與培訓，私募基金管理人數量更多。

多路機構沖向公募行業的集結號似已吹響。由于新基金法松綁在即，保險、券商和私募只待6月1日之后殺入公募行業，新的競爭格局即將形成。

“最先受到沖擊的將是公募基金旗下etf、量化基金和分級基金等工具類產品。”在此之前，北京某私募基金人士指出，包括保險和券商在內，不少都是這一類產品的主要持有人，在這些機構獲得公募業務牌照之后，相關投資將可以通過自有平臺實現。

實際上，受到主動型股基賺錢效應不佳影響，多數基金公司將主要精力放在工具化產品的開發之上，但各路機構混業背景之下，這一發展模式或最先面臨大考。

公募工具化產品大考 信息源:汕頭人才網_www.strcw.cn_雄鷹標志

“險資、券商的資金做指數投資，以后為什么要放到基金公司，還要繳納一筆不菲的管理費？”日前，北京一家知名陽光私募基金高管接受采訪時指出。

目前僅etf規模超過1000億份，這也使得未來一旦出現險資大面積撤離，對于公募行業的規模沖擊不容小覷。 信息源:汕頭人才招聘網_www.strcw.cn_雄鷹標志

“相比而言，華夏、嘉實和南方等大型基金公司在etf產品設計上處于領先地位，相比而言，普通指數類lof可替代性更強。”3月26日，北京某基金研究人士指出。

上述私募人士預測，6月1日之后，伴隨著保險公司和證券公司旗下公募基金漸次開閘，兩類機構可能將放棄目前與公募基金的合作，轉向由自有平臺搭建相關產品平臺。除了etf之外，包括一般指數型基金、量化基金、分級基金在內，其他機構均可以通過自行搭建而對目前的公募產品進行替代。

按照消息人士的說法，目前人保、國壽、泰康、新華、平安、太保和太平等多家大型保險公司均在籌備公募業務。以50etf為例，國壽、太平和新華等保險公司系資金，占據了其前十大持有人的幾乎全部席位。一旦開閘，撤離潮恐難以避免。

與此同時，券商資金同樣有撤離公募工具化產品的趨勢。目前，包括券商自有資金投資、券商集合理財計劃等，多繞道公募基金工具化產品進行投資。此前包括中信證券（600030.sh）和銀河證券等均曾推出專門投向國內基金市場的fof產品。

機構投資人的取向，將在很大程度上決定多數工具化命運，由于工具化產品利用數量化模型進行投資，規模的異動將造成更高的操作成本。因此，工具化產品更依賴基金的規模效應。

與此同時，各類機構對于公募人才的挖角也進入高峰期。

3月25日，上海金融獵頭公司apfchina內部人士透露，目前國內某知名保險公司正在招聘公募基金投研人士。在此之前，北京某合資基金公司人士也透露，中國人保集團傳出消息高價挖角公募人才。

同一天，北京某大型基金公司人士受訪時指出，公募基金公司在運作工具化產品上的產品開發、投研能力和平臺優勢仍然會更有影響力，對于其它機構資金仍然會有較強的的吸引力。

但在渠道資源和薪酬模式上，這些優勢延續的時間也成為最大未知數。

散戶影響力回歸

從今年以來基金公司熱推的產品來看，包括偏股基金、債券基金和貨幣型基金，基金公司普遍設置二級市場交易模式，便利機構投資人的流動性需求，以及套利操作。

與此同時，東吳基金、德邦基金等不少公司推出分級債基，這一類產品此前也是機構熱衷的產品類型；另外，多家基金公司在跨市場etf的推出上同樣不遺余力。

但是昔日的朋友都將變成競爭對手。

上述私募基金人士指出，在未來混業競爭背景下，散戶投資人將是各路機構競爭的主要客戶。

日前，國內最大的基金公司華夏基金五只行業etf熱銷，發行規模達到44億元，其中普通投資人就扮演了主要的角色。根據渠道人士提供的數據，基金戶均認購規模不足9萬份，與以往etf基金以機構持有人為主的格局頗為不同。

除了債券型產品和fof，人保資產、泰康資產、太平資產三家公司年后發行的產品中納入股票型產品，這意味著機構在權益類投資的競爭已經提前。

日前etf遭遇連續凈贖回，也成為機構投資風險轉變的一個小小花絮。

按照滬深交易所的數據，etf已經連續十周凈贖回份額達到194.31億份，其中大型基金公司中包括嘉實基金、華安基金和南方基金在內旗下多只etf遭遇凈贖回明顯。

由于距離6月1日新《基金法》正式實施尚有時日，目前這一類資金贖回后，由持有人自行運作的可能性不大。也是因為這個原因，多家基金公司受訪時稱，對于目前資金贖回的去向并不明朗。

“保險資金近期異動比較明顯，不少險資進行了贖回操作。”3月25日，上海一家基金公司人士透露。

與此同時，北京一家大型基金公司市場部人士指出，該公司etf保險資金贖回并非特別明顯，近日曾有出現險資大額申購情況。公司內部認為整體贖回和近期投資人對市場預判偏冷，以及二級市場交易價格“折價”出現套利機會有關。

“rqfii客戶目前持股則要穩定得多，近期幾乎沒有什么變化。”上述北京大型基金公司人士指出。作為市場風險標，險資與rqfii的異樣表現更耐市場人士尋味。
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